資金面笑逐顏開 ，股債牛逼起來了
央行公開市場凈投放980億元，銀行間和外匯基金利率普遍走低。雖然流動性有所緩解，但股市和債市均出現(xiàn)反彈。分析人士表示，資金最緊張的時刻已經(jīng)過去，但短期內(nèi)很難回到寬松狀態(tài)，春節(jié)前后資金仍處于緊平衡狀態(tài)。
資金利率普遍回落
2月1日，央行啟動1000億元逆回購操作。當日，只有20億元的逆回購到期。上周五（1月29日）以來，央行連續(xù)兩個工作日實現(xiàn)凈投放，累計凈投放1960億元。
1月1日，資金面明顯回落。在銀行間資本市場，Shibor隔夜下跌49個基點至2.80%，14天下跌52個基點至3.28%。多數(shù)銀行間質(zhì)押式回購利率下跌，隔夜dr001加權(quán)平均價格回落至3%以下。非銀行機構(gòu)間流動性方面，上交所質(zhì)押式債券回購加權(quán)平均利率全線下跌，隔夜gc001加權(quán)平均價格下跌142個基點至4.01%。
雖然流動性有所緩解，但債券和股市均出現(xiàn)反彈。2月1日，所有美國國債期貨收盤上漲，10年期美國國債活躍債券200016收益率下跌1個基點至3.17%。三大A股指數(shù)均收漲，上證指數(shù)重回3500點上方。
上周，在稅前消化流動性高峰、央行持續(xù)凈回籠以及債市杠桿交易擁堵的背景下，資金面明顯收緊。
“杠桿導(dǎo)致的交易擁堵放大了短期利率的波動。財稅因素退出后，央行資金的持續(xù)撤離以及近期一些關(guān)于貨幣和資產(chǎn)泡沫的觀點引發(fā)了人們對收緊貨幣政策的擔憂。不過，在前期“非常寬松”的政策下，機構(gòu)的“滾動隔夜”杠桿行為增多，銀行隔夜質(zhì)押式回購交易比例接近87%，這使得隔夜交易非常擁擠，對短期利率變化更為敏感?！遍_源證券趙薇團隊表示。
資金面將回歸穩(wěn)定
“資金最迫切的時刻本應(yīng)過去”，中信證券明明團隊認為，2021年春節(jié)面臨的流動性缺口約為1.85萬億元，央行加大投入是必要的。資金緊張局面將得到緩解。1月底的“錢荒”不太可能成為常態(tài)。預(yù)計春節(jié)前資金將恢復(fù)穩(wěn)定。
趙偉團隊認為，隨著春節(jié)臨近，央行將加大公開市場操作力度，穩(wěn)定流動性。隨著春節(jié)的臨近和現(xiàn)金回籠壓力的減小，流動性緊張狀況有望得到緩解。
金鑫期貨研究院院長劉文波預(yù)測，本周央行將推出7天期和14天期逆回購，中期貸款便利（MLF）將提前展期。上述組合或?qū)⒊蔀榇汗?jié)期間流動性投放的安排。
不過，資金的寬松并不意味著類似去年底的寬松局面會重現(xiàn)。趙偉團隊認為，經(jīng)濟高度繁榮、通脹預(yù)期上升等因素，短期內(nèi)貨幣流動性環(huán)境難以明顯放松。
興業(yè)證券黃偉平團隊認為，按照貨幣政策和宏觀審慎的雙支柱框架，央行維持貨幣寬松的必要性下降，宏觀審慎領(lǐng)域防范金融風險的必要性增強，流動性具有邊際轉(zhuǎn)向的壓力。
明明團隊表示：“預(yù)計資金利率中心將運行在政策利率附近，春節(jié)前后資金仍處于緊平衡狀態(tài)?！?。
