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4月14日晚間，央行微信公眾號(hào)發(fā)布的《關(guān)于我國(guó)人口轉(zhuǎn)型的認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)之策》的工作論文，聚焦了人口轉(zhuǎn)型的問(wèn)題，指出我國(guó)應(yīng)該全面放開(kāi)和鼓勵(lì)生育。

受到相關(guān)消息影響，今日市場(chǎng)不少二胎概念股發(fā)生異動(dòng)，A股多股盤(pán)中沖擊漲停，港股相關(guān)個(gè)股開(kāi)盤(pán)跳漲。面對(duì)人口老齡少子化，如果生育政策真的放開(kāi)，將會(huì)帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)？

央行發(fā)表工作論文：應(yīng)該全面放開(kāi)和鼓勵(lì)生育

央行此次發(fā)布的工作論文中指出，工業(yè)革命以來(lái)，死亡率和出生率相繼下降造就了人口轉(zhuǎn)型，給世界帶來(lái)人口爆炸、人口紅利、老齡化和少子化。

發(fā)達(dá)國(guó)家的老齡化和少子化，給經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成了嚴(yán)重的困擾。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人口轉(zhuǎn)型更快，過(guò)渡期更短，老齡化和少子化更嚴(yán)重。這意味著在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)極有可能面臨比發(fā)達(dá)國(guó)家更嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

為此，應(yīng)全面放開(kāi)和鼓勵(lì)生育，切實(shí)解決婦女在懷孕、生產(chǎn)、入托、入學(xué)中的困難，綜合施策，久久為功，努力實(shí)現(xiàn)2035年遠(yuǎn)景規(guī)劃和百年奮斗目標(biāo)。

該論文認(rèn)為，出生率取決于育齡婦女占比和生育率，前者受歷史人口狀況的影響，改變起來(lái)難度大；后者受當(dāng)前婦女認(rèn)識(shí)的影響，提高起來(lái)見(jiàn)效相對(duì)快。一方面要全面放開(kāi)生育（三胎及以上）。不要再猶豫觀望已有政策效果，要趁著現(xiàn)在部分居民想生又不讓生時(shí)放開(kāi)，等到大家都不想了再放，則沒(méi)了用處。另一方面大力鼓勵(lì)生育。要?jiǎng)?chuàng)造良好的生育環(huán)境，切實(shí)解決婦女在懷孕、生產(chǎn)、入托、入學(xué)中遇到的困難，讓婦女敢生、能生、想生；倡導(dǎo)生育不僅是父母和家庭的事，而且是國(guó)家和社會(huì)的責(zé)任。

圖表一：中國(guó)人民銀行工作論文摘要

圖片來(lái)源：中國(guó)人民銀行微信公眾號(hào)，格隆匯整理

實(shí)際上，在此前召開(kāi)的“十四五”規(guī)劃中，就已經(jīng)提出“推動(dòng)實(shí)現(xiàn)適度生育水平”，這意味著人口政策或?qū)⒄{(diào)整。

3月5日，在提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告中，提出了2021經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)以及重點(diǎn)改革任務(wù)。其中包括：“實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)適度生育水平，逐步延遲法定退休年齡；健全多層次社會(huì)保障體系，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保率提高到95%?！?/p>

任澤平認(rèn)為，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)適度生育水平，應(yīng)對(duì)人口老齡化已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，原因很簡(jiǎn)單，“十四五”時(shí)期的人口老齡化壓力比“十三五”時(shí)期要大得多。

國(guó)家衛(wèi)健委在2月18日發(fā)布《對(duì)十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議第9839號(hào)建議的答復(fù)》。該項(xiàng)建議提出全面放開(kāi)東北地區(qū)生育政策限制，答復(fù)稱東北地區(qū)可以立足本地實(shí)際進(jìn)行探索，進(jìn)而提出實(shí)施全面生育政策的試點(diǎn)方案，這預(yù)示著全面放開(kāi)生育的政策或加速出臺(tái)。

愛(ài)帝宮：國(guó)內(nèi)月子中心龍頭

在生育政策放開(kāi)預(yù)期之下，有哪些標(biāo)的或?qū)⑹芤妫繌慕诠蓛r(jià)走勢(shì)來(lái)看，作為月子中心龍頭企業(yè)愛(ài)帝宮（0286.HK）表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2月18日國(guó)家衛(wèi)健委回復(fù)可以探索東北地區(qū)生育政策，次日愛(ài)帝宮上漲19.23%，截止發(fā)稿，愛(ài)帝宮已經(jīng)累計(jì)漲幅達(dá)到11.54%。

圖表二：愛(ài)帝宮近期股價(jià)走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，格隆匯整理

此輪愛(ài)帝宮股價(jià)上漲，內(nèi)在邏輯是市場(chǎng)對(duì)于月子服務(wù)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)及公司快速擴(kuò)張?jiān)伦又行男碌昴芰Φ某掷m(xù)看好。

2020年受到新冠疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，大部分行業(yè)因疫情停業(yè)，由于月子服務(wù)具有特殊性不能進(jìn)行延期消費(fèi)，具有剛需性。同時(shí)，在疫情催化下，月子中心行業(yè)正在加速洗牌，實(shí)力強(qiáng)、品牌優(yōu)的月子中心公司能夠保持強(qiáng)勁發(fā)展，實(shí)力差的月子中心則加速退出市場(chǎng)，帶來(lái)整合機(jī)會(huì)。

此前，愛(ài)帝宮發(fā)布的關(guān)于2020年業(yè)績(jī)中提及，在新冠疫情大流行之下，公司核心業(yè)務(wù)月子中心業(yè)務(wù)并沒(méi)有因此產(chǎn)生重大影響，并且錄得相對(duì)穩(wěn)健的收入及利潤(rùn)，月子服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.4% 至約1.08億港元,現(xiàn)金流依舊強(qiáng)勁。

一方面，愛(ài)帝宮通過(guò)強(qiáng)大品牌及標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)可復(fù)制性。月子中心行業(yè)較為特殊，市場(chǎng)集中度較為分散。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，2018年月子中心TOP5規(guī)模占據(jù)全部市場(chǎng)份額的11.3%，其中愛(ài)帝宮在全國(guó)市場(chǎng)占有率為4.34%，處于龍頭地位。由于客戶容錯(cuò)率低，對(duì)于月子中心品牌、服務(wù)質(zhì)量、專業(yè)性非常敏感，這也就意味著客戶對(duì)于不同地區(qū)能否擁有相同的服務(wù)質(zhì)量擁有較高的要求。而能否具備“可復(fù)制性”正是投資者看待服務(wù)機(jī)構(gòu)最為關(guān)鍵的指標(biāo)之一。

愛(ài)帝宮經(jīng)過(guò)14年發(fā)展，已服務(wù)超過(guò)2萬(wàn)名媽媽，獲得無(wú)數(shù)好評(píng)，已鑄造了愛(ài)帝宮的核心能力—「母嬰健康照護(hù)體系」，其中包括9大服務(wù)體系，1,300個(gè)母嬰健康照護(hù)操作要點(diǎn)，及以此為標(biāo)準(zhǔn)的信息化軟件「月子中心管理系統(tǒng)」，通過(guò)此系統(tǒng)，能有效提高月子中心的運(yùn)營(yíng)管理效率及服務(wù)質(zhì)量，這將大大有助于本公司進(jìn)一步全國(guó)快速?gòu)?fù)制擴(kuò)張。

與此同時(shí)，作為頭部企業(yè)，愛(ài)帝宮采用新模式，開(kāi)店速度大大提高。2021年1月，愛(ài)帝宮公布在深圳南山區(qū)承租物業(yè)，用于新建“愛(ài)帝宮”品牌月子中心，已經(jīng)在3月正式開(kāi)業(yè)，4月開(kāi)始有客戶入住。這是愛(ài)帝宮在深圳地區(qū)的第四家門店，預(yù)計(jì)可用于服務(wù)的房間數(shù)達(dá)到80間，年可服務(wù)客戶人次約1000人。相較于部分同業(yè)采取的加盟經(jīng)營(yíng)模式或者與自營(yíng)與加盟相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式不同，愛(ài)帝宮全部門店均采用自營(yíng)模式。而愛(ài)帝宮新建的深圳南山月子中心，由于是物業(yè)方投入裝修，開(kāi)店成本大幅降低，新模式的探索將有助加快擴(kuò)張速度。

小結(jié)

在全國(guó)生育政策放開(kāi)預(yù)期之下，月子中心成為當(dāng)之無(wú)愧的受益板塊。作為月子中心第一股，愛(ài)帝宮在上市之初就吸引諸多投資者的目光。此次疫情之下，2020全年業(yè)績(jī)核心業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，都可以看出來(lái)作為剛需的月子中心正在呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局，值得關(guān)注與期待。