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訊（記者 羅莎琳）日前，富瑞發(fā)表研究報告指出，雅居樂日前披露以11億元人民幣出售五個環(huán)保項目，連同最近出售的住宅項目，公司已于1月份出售40億元人民幣的資產(chǎn)，而該行預(yù)期公司于今年首季有13億美元離岸債務(wù)到期。首季房地產(chǎn)銷售仍然低迷(尤其是旅游項目)，公司將持續(xù)出售更多資產(chǎn)，以應(yīng)對緊縮的流動性。

　　該報告認(rèn)為，雖然雅居樂資產(chǎn)處置可緩解近期現(xiàn)金流壓力，但同時有可能損害公司的核心基本面，可能需時數(shù)年才能恢復(fù)，當(dāng)中損害包括更快地耗盡土地儲備導(dǎo)致其規(guī)模收縮(該行料2022財年銷售額跌11%至1,240億元人民幣)；經(jīng)常性收入增長放緩至20%至30%；推遲其分拆環(huán)境業(yè)務(wù)的計劃，甚至可能退出有關(guān)業(yè)務(wù)。

　　富瑞維持對雅居樂“跑輸大市”評級，目標(biāo)價由3.26港元上調(diào)至3.6港元，但考慮到公司未來資產(chǎn)出售的不確定性(尤其是支付條款)，建議投資者保持謹(jǐn)慎，直到其債務(wù)償還情況更加明確。此外，該行基于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對發(fā)展商的杠桿作出嚴(yán)格監(jiān)管，料公司的中期前景或仍不明朗。