優(yōu)藍(lán)國際盈利能力漸增，乘風(fēng)口沖擊港交所
最近在關(guān)注港股打新的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)一個(gè)IPO黑馬：優(yōu)藍(lán)國際。這是一間圍繞藍(lán)領(lǐng)人才提供職涯教育、人才招聘、雇員管理、市場(chǎng)服務(wù)的公司。我認(rèn)為這間公司是一匹黑馬，是從良好市場(chǎng)前景與不斷提升的盈利能力兩個(gè)方面分析之后得出來的結(jié)果，以下展開講講。
良好的市場(chǎng)前景帶來行業(yè)風(fēng)口
從市場(chǎng)規(guī)模的角度來說，中國藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)市場(chǎng)不斷增長，雖然目前仍處于相對(duì)早期階段。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按收入計(jì)，中國藍(lán)領(lǐng)終身服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的人民幣7,113億元增至2021年的人民幣11,903億元，2016年至2021年的年復(fù)合增長率為10.8%，預(yù)計(jì)于2026年將達(dá)人民幣22,245億元，2021年至2026年的年復(fù)合增長率為 13.3%。
其中，職業(yè)教育是是當(dāng)前的最大板塊，根據(jù)我的了解，是因?yàn)檫@塊市場(chǎng)在中國發(fā)展較早。不過我也相信隨著中國勞動(dòng)力升級(jí)轉(zhuǎn)型，人才的升級(jí)流動(dòng)會(huì)持續(xù)帶動(dòng)職業(yè)教育、人才招聘、雇員管理等板塊，而市場(chǎng)服務(wù)則是會(huì)在企業(yè)內(nèi)員工福利越來越完善之后，成為有力的服務(wù)提供商與合作者。
而從政策方面來說，也不斷完善保護(hù)藍(lán)領(lǐng)人才市場(chǎng)發(fā)展。比如在2019年1月，政府頒布了《國家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》，致力于在未來五到十年內(nèi)建立「政府統(tǒng)籌管理，社會(huì)多元辦學(xué)」的職業(yè)教育體系模式。2021年10月，中國政府發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵(lì)民間資本參與中國職業(yè)教育體系的發(fā)展。此外，2022年4月，修訂后的《中華人民共和國職業(yè)教育法》強(qiáng)調(diào)了職業(yè)教育的地位，職業(yè)教育與普通教育同等重要。這些政策擴(kuò)大了市場(chǎng)面的風(fēng)口，帶來優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)。
自身不斷提升的盈利能力
回到優(yōu)藍(lán)國際本身，在2019年至2021年期間，毛利逐年提升，從2019年的270.2萬元成長至2021的1.595億元，年復(fù)合增長率達(dá)668%。這反映了優(yōu)藍(lán)國際背后隨著市場(chǎng)情勢(shì)起飛、以及自身積累的優(yōu)勢(shì)所帶來的利好。
先從收入面來說，優(yōu)藍(lán)國際各業(yè)務(wù)板塊在財(cái)報(bào)期間都實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長。像是職業(yè)教育業(yè)務(wù)從2019年的1227.2萬來到2021年的4415.6萬，實(shí)現(xiàn)近90%的年化增長，另外，雇員管理業(yè)務(wù)更從2019年的近2000萬虧損在2021年實(shí)現(xiàn)盈利4725.2萬元。大體來說，是有很高的增速。
比較可惜的是，在2020、2021年受到比較嚴(yán)重的COVID-19不利因素影響，另外，自2022年初以來，在中國的部分地區(qū)（包括上海及三亞），COVID-19疫情出現(xiàn)了新一輪的復(fù)發(fā)浪潮，于COVID-19疫情期間，中國政府亦在有確診病例報(bào)告的城市實(shí)施了臨時(shí)區(qū)域控制措施。這些措施導(dǎo)致優(yōu)藍(lán)國際若干企業(yè)客戶的業(yè)務(wù)出現(xiàn)短暫中斷且外包藍(lán)領(lǐng)人才的需求有所下降，以及其它業(yè)務(wù)較難開展且成本提升。
另外，我認(rèn)為值得注意優(yōu)藍(lán)國際的成本結(jié)構(gòu)。經(jīng)了解，企業(yè)的成本主要來自銷售成本、行政開支、公允價(jià)值虧損、其他開支、融資成本。這些成本中與經(jīng)營相關(guān)的主要是銷售成本與行政開支，包含了人事、營銷等費(fèi)用，2021年分別約占收入的78%、22%，較先前幾年已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的下降。而其他開支主要來自匯兌損失，與融資成本等等都與經(jīng)營方面較無關(guān)聯(lián)。因此，從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析視角，我認(rèn)為優(yōu)藍(lán)國際距離盈利只剩下最后一里路了，可以視情況把握這個(gè)黑馬IPO標(biāo)的。
